8 月 14 日星富优配，京东集团（9618.HK，JD.US）发布 2025 年二季度业绩。这是外卖大战开打至今，第一家"亮家底"的平台。
二季度京东呈现出"增收不增利"的经营状况。报告期内，其营收为 3567 亿元，同比增长 22.4%，刷新近三年来同比增速纪录。但是营收增长的同时，盈利能力大幅下降，二季度归属于普通股股东的净利润为 62 亿元，同比大幅下滑 51%；在 Non-GAAP（非公认会计准则）标准下，归属于普通股股东的净利润为 74 亿元，跌幅达到 49%，环比一季度也下降了 42%。
根据财报可以推算，京东 2025 年上半年总收入达到 6577 亿元，同比增长 19.28%；归属于普通股股东的净利润为 170.68 亿元，同比下降 13.68%。
其二季度净利润下滑的主要原因是外卖等新业务的高投入。
2025 年 2 月，京东外卖正式上线。4 月 11 日，京东对外卖投入百亿补贴，向全体用户发放最高每天 20 元的补贴，覆盖平台所有餐饮门店，还有"补贴金券""超级爆品"等配套优惠。此外，京东二季度还在继续扩充全职骑手的队伍，骑手社保也在这一阶段全面铺开，都在一定程度上加大了成本。
市场对京东的利润缩水早有预期。摩根士丹利在财报前发布的研报预测，京东二季度对外卖业务投资超 100 亿元，预计 Non-GAAP 净利润同比下降 63%。花旗的预测更为悲观，预计同比下降 68%。京东实际交出的成绩单，略好于这些预测。
二季度对于京东新进入的外卖行业来说，是一个竞争持续加剧的阶段。在京东 4 月以百亿补贴首先打响补贴战后，淘宝闪购整合饿了么押注 500 亿元规模的补贴，美团也在一次又一次对对手"冲单"的防御中不断加大对外卖的投入。
随着行业另外两大头部平台你追我赶的竞争，外卖日单量不断站上新的高度。8 月 7 日立秋这天，淘宝闪购和美团总共发出超过 2.6 亿个订单，是 2024 年的两倍多，创历史新高。京东从 6 月初宣布日订单量突破 2500 万单后，尚未披露最新订单量数据。
近期，京东、美团的相关负责人都向媒体表达了对"价格战"的否定和厌恶，但是各家仍然在烧钱补贴。
京东集团业务情况；图源 / 京东财报星富优配
外卖巨亏，但给主站引流
京东把业务分为三大板块——京东零售、京东物流和新业务。从 2025 年一季度开始，外卖被纳入"新业务"板块，成为影响该板块数据大起大落的主要变量。"新业务"在二季度实现了营收 199% 的增长，从 2024 年同期的 46 亿元一举跃升至 139 亿元，经营利润的亏损则从去年同期的 7 亿元扩大至 148 亿元。
京东最传统的核心业务板块二季度营收为 3101 亿元，对该公司整体贡献达到 87%；经营利润 139 亿元，弥补了新业务的巨额亏损。
在京东当下的价值判断中，外卖是一件值得长期投入的事。
在财报披露后的电话会上，京东集团首席执行官许冉表示，外卖和即时零售是京东很重要的长期战略方向，京东会持续建设和完善所有跟即时零售和外卖相关的运营和系统能力。
此前在一场分享会上，刘强东表示投入很大成本做京东外卖是划算的。他说，在京东买餐饮外卖的消费者中有 40% 的人会交叉去买京东的电商产品，"我们做外卖亏的钱，比去抖音、腾讯买流量要划算"。
外卖对于京东来说，有一个功能是给主站引流。从营收数据来看，这一期待确实有所转化。
二季度，得益于核心零售业务和外卖等新业务的发展势头，京东集团的季度活跃用户数和购物频次均实现超过 40% 的同比增长，季度活跃用户数实现了连续七个季度同比双位数增长。
在这一势头的带动下，京东零售收入同比增长 20.6%，经营利润率达到 4.5%，创下京东历史上所有大促季度的最高纪录。
电话会中，许冉进一步透露，外卖用户购买核心电商品类的转化率也在持续提升，尤其在商超品类，有大量的交叉购买行为。业务团队还会进一步推动内部协同，并在三季度陆续上线一些相关工具。
用外卖结束京东"失落的五年"？
刘强东在近期的分享会上坦言，最近五年是京东失落的五年，没有创新、没有成长、没有进步。
他希望用新业务来结束过去的"失落周期"。外卖是京东近年以来投入力度最大的新业务。
根据京东披露的数据，目前其外卖业务覆盖全国 350 个城市，超 150 万家品质餐饮门店入驻，构建起一套服务网络。京东外卖平台上有近 200 个餐饮品牌销量破百万。此外，京东与超 15 万名全职骑手直签劳动合同，并为其缴纳五险一金。
魏琛（化名）此前是达达的一位众包骑手，6 月初，他成了一位京东外卖的全职骑手。在此前数个月的交流中，他曾多次向《财经》表露，京东全职不好跑，自己不打算做。但后来考虑到全职的单量更稳，还有社保，他便报名了。
魏琛说，他现在的社保账户每月可以累积 1700 多元，全是由京东负担。
尽管在骑手侧，京东以全职、社保等方式推动了行业的一些改变，但从近期的单量和市场声量来看，京东外卖已经相对边缘化，与另外两家产生了一亿单规模的订单量鸿沟。
许冉在《中国企业家杂志》的采访中表达了对价格战的否定。她提到，7 月以来的外卖市场存在泡沫，"恶性补贴"既没有模式创新，也不产生增量价值，还对商家产生了非常大的困扰，对行业也是一个扰乱价格体系的动作，所以最终会是一个多输局面。"我们不会参与，这个非常明确。"她说。
京东也在尝试用一种外卖自营模式参与这场竞争。
7 月 22 日，京东推出了一种新的外卖模式——七鲜小厨，由京东自营，招募菜品合伙人共建。同时，京东提出要投入百亿资金建设新型供应链，并计划三年内在全国建设一万家"七鲜小厨"。
对于这种模式，七鲜小厨业务负责人刘斌称之为"餐饮外卖市场 15 年来最大的供应链模式创新"，旨在通过京东的供应链优势，把餐品的价格压缩到既有品质保障、口味又好、又便宜。
刘强东此前提到，生鲜供应链才是他真正想要的，"前端卖饭菜永远不赚钱，我靠供应链赚钱就可以了"。
不过业内对此看法不一星富优配，有餐饮界人士认为自营模式在外卖行业很难成立。
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